Grandes maestros de la inversión.

El libro de John Train Grandes maestros de la inversión: Descubre las técnicas y las estrategias ganadoras de los mejores inversores del mundo, editado por Deusto, me parece de lo más interesante para cualquier inversor. Su autor analiza las técnicas y estrategias de los que considera los mejores inversores del mundo.

Por sus páginas desfilan grandes maestros de la talla de Benjamin Graham, Warren Buffett o Peter Lynch, de los que ya hemos tratado en otros post de este blog, y otros muchos, como John Templeton, Philip Fisher, Jim Rogers, George Soros, etc…

John Train extrae, a modo de resumen, “distintas formas básicas de llegar a hacerlo inusualmente bien en el mercado de valores:

1. Comprar participaciones de empresas bien dirigidas que crecerán sosteniblemente y quedarse a bordo mientras siguen creciendo.

2. Comprar una y otra vez acciones con un precio de mercado por debajo del valor de sus activos subyacentes y venderlas cuando alcanzan un precio razonable: inversión en valor.

3. Descubrir un nuevo campo de inversión o uno que cuente con una marcada desatención, en el que los valores tengan un alto atractivo.

4. Indentificar a un especialista realmente bueno que haga el trabajo por ti, directamente o a través de un fondo”.

En cuanto a fondos de inversión, John Train nos aconseja que evitemos los costes excesivos. También nos recuerda que la mayoría de carteras rinden peor que la media a largo plazo. El autor también habla de la paradoja de que el inversor medio en fondos superiores obtiene un resultado notablemente peor que la media conjunta del fondo, ya que normalmente, habrá comprado cuando el fondo estaba fuerte y luego habrá vendido al bajar.

John Train nos anima a buscar un rendimiento superior, pero considera que lo más importante es el rendimiento sostenido, ya que “no hay nada mejor en el mundo que el interés compuesto”.


                           


El post incluye enlaces a Amazon

10 frases de Howard Marks sobre el ciclo de las inversiones

El libro Cómo dominar el ciclo de las inversiones: e inclinar las probabilidades de ganar a su favor (editado en español por Valor Editions), de Howard Marks, autor también del bestseller Lo más importante para invertir con sentido común, me ha parecido de lo más recomendable para cualquier inversor, por lo que en este post voy a compartir algunas frases o reflexiones del autor que me parecen especialmente interesantes:

1. A la mayoría de los inversores les va peor que a los mercados, especialmente después de restar los costes de transacción, las comisiones de gestión y los gastos. Esa es la razón de la creciente popularidad de la inversión en índices pasivos.

2. Hay tres ingredientes para el éxito: agresividad, timing y habilidad. Si tienes suficiente agresividad en el momento adecuado, no necesitas tanta habilidad.

3. La mayor fuente de riesgo en la inversión es la creencia de que no hay riesgo.

4. El momento más seguro para comprar generalmente viene cuando todos están convencidos de que no hay esperanza.

5. Los inversores se vuelven tolerantes al riesgo justo cuando deberían aumentar su aversión al riesgo.

6. Así como la tolerancia al riesgo es ilimitada en los picos, es inexistente en los suelos. Esa negatividad hace que los precios caigan a niveles en los que las pérdidas son muy improbables y las ganancias suelen ser enormes.

7. La emoción humana inevitablemente hace que los precios de los activos, incluso de los activos que valen la pena, se vayan a niveles extremos e insostenibles: tanto a máximos vertiginosos como a mínimos excesivamente pesimistas.

8. Salir del mercado después de una caída y, por lo tanto, no participar en un repunte cíclico, es realmente el pecado mortal de la inversión. Sufrir una pérdida en la valoración de sus activos en el mercado por la caída de precios en la fase descendente de ciclo no es fatal en sí mismo, siempre y cuando se beneficie luego de la posterior subida. Lo que realmente es terrible es convertir esa fluctuación a la baja en una pérdida permanente vendiendo en el suelo.

9. La tendencia de la gente a excederse nunca terminará. Y así, dado que esos excesos finalmente tienen que corregirse, también se producirán nuevos ciclos. Las economías y los mercados nunca se han movido en línea recta en el pasado y tampoco lo harán en el futuro.

10. Howard Marks se remite también en esta obra a su anterior libro Lo más importante para invertir con sentido común: “quizá nunca sepamos a dónde vamos, pero es mejor que tengamos una buena idea de dónde estamos”.

                             

El post incluye enlaces a Amazon.

Cómo puede manejar el pánico un inversor, según William Bernstein.

¿Qué puede hacer el inversor durante los inevitables colapsos que caracterizan a los mercados de capital? Esta es una pregunta que me parece crucial y que nos plantea el analista financiero y neurólogo William Bernstein en su libro Los cuatro pilares de la inversión: Fundamentos para construir una cartera ganadora, obra que me parece indispensable en la biblioteca de cualquier inversor.

Según Bernstein, el inversor debe controlar el pánico y no venderlo todo, ha de mantenerse firme en sus ideas. Debería, según el autor, tener una sólida política de asignación de activos. De hecho, según dicho autor, cuando los precios caen en picado, el inversor debería aumentar su porcentaje de asignación de acciones (para ello hay que tener "nervios de acero", por lo que hace esta recomendación a los inversores "más fuertes y experimentados").

Si se decide optar por aumentar la asignación de acciones, Bernstein recomienda hacerlo sólo en cantidades muy pequeñas, por ejemplo, en un 5% tras una caída del 25% de los precios, para evitar quedarse sin efectivo.

Esto me trae a la mente la recomendación de Burton G. Malkiel, en otro clásico de la inversión que me parece de gran interés, Un paseo aleatorio por Wall Street: La estrategia para invertir con éxito. Malkiel recomienda que el inversor mantenga, si es posible, una pequeña reserva (por ejemplo, en fondos del mercado monetario) para aprovecharse de las bajadas del mercado y comprar unas cuantas acciones más si éste desciende mucho, ya que suele ser un buen momento para comprar después de que el mercado se ha desplomado, según el autor.


Según Malkiel, "las situaciones de pánico más grandes del mercado son tan infundadas como las explosiones especulativas más patológicas."

Precisamente, William Bernstein, en su citado libro recomienda para empezar un programa de lectura dos clásicos, uno el mencionado libro de Burton Malkiel, y otro, un gran libro del que también he tratado en este blog: Cómo invertir en fondos de inversión con sentido común: Nuevos imperativos para el inversor inteligente, de John C. Bogle. A continuación te dejo el enlace al post sobre las 8 reglas de Bogle para seleccionar fondos de inversión.



                    


El post incluye enlaces a Amazon.
Recordar que en este blog no se ofrece asesoramiento financiero ni jurídico.

10 frases y consejos de Peter Lynch

Al igual que hice en un post anterior sobre frases de Warren Buffett, en esta entrada os dejo 10 frases y consejos del legendario Peter Lynch, que dirigió uno de los fondos de inversión más exitosos de todos los tiempos, el Fidelity Magellan. Las frases las he extraído de dos libros suyos, ambos imprescindibles en la biblioteca de cualquier inversor: Un paso por delante de Wall Streety Batiendo a Wall Street.


Reconozco que me ha costado bastante quedarme con tan sólo 10 frases, ya que ambos libros están plagados de sabiduría inversora, pero os dejo algunas de mis favoritas para no alargar el post en exceso y esperando que, al igual que a mí, os sirvan de inspiración:

1) A lo largo del próximo mes, año o trienio, el mercado caerá bruscamente en algún momento.

2) Las caídas del mercado son grandes oportunidades para comprar acciones de las empresas que a usted le gusten.

3) Para obtener beneficios no es necesario estar siempre en lo cierto, ni siquiera la mayor parte del tiempo.

4) A menudo los precios de las acciones se mueven en sentido opuesto al de los fundamentales de las empresas, pero a largo plazo se impone el sentido y la sostenibilidad de los beneficios.

5) Vender una excelente empresa de alto crecimiento porque da la impresión de que sus acciones están algo sobrevaloradas es una estrategia perdedora.

6) Arrancando las flores y regando las malas yerbas no va a mejorar sus resultados.

7) Mantenga la mente abierta a nuevas ideas.

8) Si no encuentras compañías que te parezcan atractivas, deja el dinero en el banco hasta que las descubras.

9) Todo el mundo tiene la capacidad intelectual para ganar dinero en bolsa. No todo el mundo tiene el estómago que hace falta.

10) Siempre hay algo de lo que preocuparse. Evita las preocupaciones menores e ignora las predicciones pesimistas de los medios.


                           





El post incluye enlaces a Amazon.

La empresa perfecta según Peter Lynch.

En otro post de este blog os dejé 10 frases y consejos del legendario Peter Lynch (quien dirigió uno de los fondos de inversión más exitosos de todos los tiempos, el Fidelity Magellan) extraídos de dos libros suyos, que me parecen imprescindibles en la biblioteca de cualquier inversor: Un paso por delante de Wall Street y Batiendo a Wall Street, editados por Deusto.

Pues bien, en el primero de dichos libros, y con el ingenio que le caracteriza, Peter Lynch nos habla de las características que para él debe tener la “empresa perfecta”. Como el autor dedica todo un capítulo a este tema, yo sólo haré un breve resumen, a modo de repaso.

Según Peter Lynch, cuando alguien dice: “Cualquier idiota podría llevar este negocio”, es un punto a su favor, pues probablemente tarde o temprano algún idiota terminará llevando el negocio. Es una de las características de su acción soñada.

Según Lynch, uno nunca encuentra la empresa perfecta, pero al menos podrá reconocer los atributos que más se le acercan y que os resumo a continuación:

La empresa perfecta debe estar metida en un negocio perfectamente simple, el cual debería tener un nombre perfectamente aburrido, según Lynch. Además, si una empresa con beneficios estupendos y un buen balance hace cosas aburridas, aumenta su entusiasmo por ella. Y mejor si hace algo desagradable o deprimente.

A Lynch le gustan las escisiones, que a menudo no se entienden y reciben escasa atención por parte de Wall Street. A él le gustan las empresas que las instituciones no compren y los analistas no sigan.

Además, prefiere invertir en sectores de bajo crecimiento, pues según él, la competencia ahí no es un problema.

Según Peter Lynch, la empresa perfecta para él debe tener un nicho. Y pone como ejemplo de inversor exitoso en nichos a Warren Buffett.

La gente debe seguir comprando su producto (por ejemplo, empresas que fabrican medicamentos, refrescos, hojas de afeitar…)

Es bueno que sea usuaria de la tecnología (p.e. en lugar de invertir en una empresa de informática en una perpetua guerra de precios, hacerlo en una empresa que se beneficia de dicha guerra).

Que la gente de dentro de la empresa compre sus acciones también es bueno.

También le gusta que la empresa esté recomprando acciones. Según Lynch, recomprar acciones es la forma más sencilla y adecuada que tiene una empresa para premiar a sus inversores.

Probablemente, como me suele ocurrir a mí después de leer cualquier capítulo de los libros de Peter Lynch, ahora estaréis dándole vueltas a la cabeza sobre qué empresas de hoy pueden responder a las características descritas 😉.


                                               



El post incluye enlaces a Amazon.

"Pequeñas ideas, grandes fortunas", de Joel Tillinghast.

"Mucha gente tiene la capacidad intelectual necesaria para ganar dinero con acciones, pero no todo el mundo cuenta con el estómago para hacerlo"

Peter Lynch

Otro de los libros de inversión que estoy leyendo con gran interés estos días es Pequeñas ideas, grandes fortunas: Como evitar errores, engaños y trampas a la hora de invertir, de Joel Tillinghast, editado recientemente por Península en castellano. El autor es gerente del Fidelity Low-Priced Stock Fund desde 1989.

El libro cuenta además con prólogo del legendario Peter Lynch, del que hemos hablado varias veces en este blog, autor de Un paso por delante de Wall Street y Batiendo a Wall Street

Como destaca el propio Peter Lynch en el prólogo, este libro de Joel Tillinghast "puede ayudar tanto a inversores ya profesionales como a principiantes a entender mejor cómo evitar los trucos, trampas y errores más comunes en el mundo de la inversión ... Joel analiza de forma excepcional algunas de las principales fuentes de arrepentimiento en el mundo de la inversión".

Como señala Joel Tillinghast en este libro, es probable que las fuentes de nuestro arrepentimiento como inversores procedan de cinco errores (que va explorando durante la obra):

1. Permitir que las emociones, y no la razón, guíen las decisiones.

2. Pensar que sabemos más de lo que sabemos en realidad.

3. Confiar el capital a gente equivocada.

4. Elegir negocios propensos al fracaso por obsolescencia, competencia o deuda excesiva.

5. Pagar de más por las acciones, sobre todo por las que tienen historias vívidas e impactantes.

Más adelante, Joel Tillinghast estudia dos paradigmas o enfoques de inversión para minimizar arrepentimientos: La inversión indexada, cuya genialidad, según el autor, es que ocupar un término medio "evita grandes arrepentimientos provocados por los extremos de las emociones, la ignorancia, la actividad ilícita fiduciaria, la obsolescencia, el exceso de apalancamiento y la sobrevaloración". Como señala el autor, para asegurarse de que el dolor no guíe sus acciones, algunos seguidores de Bogle (del que también hemos tratado en este blog) o "bogleheads" invierten cantidades preestablecidas todos los meses, da igual cómo se comporte el mercado. "Compran en los picos del mercado, pero también en los abismos, porque creen que todo terminará saliendo a flote."

El otro paradigma que analiza Tillinghast, sería el método de Buffett, del que también hemos tratado varias veces en este blog, y según el autor "mucho más exigente, ya que su objetivo es evitar el arrepentimiento por completo", al no comprar hasta que no ve unos "márgenes amplios de seguridad analizados desde múltiples puntos de vista." "Buffett busca una reacción excesiva a un gran problema resoluble en un negocio por lo demás fantástico. Una inversión así combinaría los cuatro elementos del valor: alta rentabilidad de ganancias, perspectivas de crecimiento, un foso o ventaja competitiva que proteja del fracaso y seguridad respecto al futuro".

Destacar además, que el autor hace un análisis de lo más interesante sobre el comportamiento de los inversores y los sesgos de decisión, así como sobre la teoría de los mercados eficientes (TME).

        

El post incluye enlaces a Amazon.

Mohnish Pabrai: El inversor dhandho.

Este mes de octubre ha estado cargado de interesantes novedades en libros de inversión. Ya en el post anterior os hablé de "Imbatible", el nuevo libro de Tony Robbins (libro que, como ya os comenté me parece muy recomendable).

Pues bien, ahora estoy leyendo otro libro de gran interés, El inversor dhandho: El método basado en el valor de bajo riesgo y alta rentabilidad de Mohnish Pabrai, de la colección Value School-Deusto. El autor es fundador y socio de Pabrai Investments Funds, un grupo de inversión basado en el modelo original de Buffett Partnerships, y que desde su creación en 1999, ha conseguido una rentabilidad superior al 28%. Realmente impresionante.

Como nos indica el autor en el capítulo 1, "dhandho", que es un término guyaratí, traducido literalmente significa "actividades que generan riqueza", pero, para ser más precisos, el término se centra en minimizar los riesgos mientras maximizamos el beneficio. Por lo tanto, según Pabrai, la mejor manera de describir "dhandho" sería: "actividades que generan riqueza y que, prácticamente, no entrañan ningún riesgo."

Pabrai resume el método dhandho en los siguientes términos:

- Invierte en negocios que ya existan.

- Invierte en negocios sencillos.

- Invierte en empresas en dificultades en industrias en crisis.

- Invierte en empresas con fosos sólidos.

- Pocas apuestas, grandes apuestas y apuestas ocasionales.

- Céntrate en el arbitraje.

- Mantén siempre un margen de seguridad.

- Invierte en negocios con riesgo bajo y un alto grado de incertidumbre.

- Invierte en los que imitan y no en los que innovan.

El autor confiesa que uno de los mejores libros de inversión en valor que ha leído es El pequeño libro que aún vence al mercado, de Joel Greenblatt, que resulta ser también uno de mis libros favoritos de inversión y al que he aludido en alguna que otra ocasión en este blog. El autor hace unas interesantes reflexiones sobre la "fórmula mágica" de Greenblatt, considerando Pabrai que las acciones de dicha fórmula son en general, importantes acciones de valor, "un sitio muy bueno para ir a cazar billetes de dólar a 50 centavos".

Analizando el sistema de comisiones de muchos fondos de inversión, Pabrai considera que "solamente entre el 10 y el 20% de los fondos vencerán a los principales índices a largo plazo. Es por esto por lo que a los inversores les irá mejor invirtiendo en un fondo indexado que en la mayoría de los fondos de inversión activa", según él.

Por cierto, en otro libro del que ya he hablado anteriormente en este blog, La educación de un inversor en valor, su autor Guy Spier nos habla de Mohnish Pabrai, inversor al que admira, en bastantes ocasiones. Tanto él como Pabrai descubrieron a Warren Buffett quedando ambos fascinados y decidieron, conscientemente, copiarlo, según Spier, reconociendo éste, que Pabrai, gracias a su implacable atención al detalle, practicaba la clonación mucho mejor que él.

Según Guy Spier, Mohnish Pabrai le infundía un respeto reverencial. Ambos pujaron por la comida de beneficencia con Warren Buffett, y la ganaron en su segundo intento.

Guy Spier recuerda en su libro una frase de Blaise Pascal que Monish cita a menudo: "Todas las desdichas de la humanidad tienen su origen en la incapacidad del hombre de estar tranquilamente sentado y a solas en una habitación".

La lectura de ambos libros me ha parecido fascinante y muy recomendable.

                                 

El post incluye enlaces a Amazon.

,

"Imbatible", el nuevo libro de Tony Robbins.

"Cuando te conviertes en alguien imbatible, sientes una seguridad absoluta, aunque te halles en medio de una tormenta".

Tony Robbins (Imbatible)

Ya estoy leyendo el nuevo libro de Tony Robbins: Imbatible: La fórmula para alcanzar la libertad financiera, editado por Deusto, y, al igual que su anterior obra Dinero: domina el juego: Cómo alcanzar la libertad financiera en 7 pasos (del que ya hablé en un post anterior de este blog, del que os dejo un enlace) me está pareciendo de lo más interesante.

Creo que es un buen libro para tener a mano precisamente en las tormentas del Mercado, ya sean simples correcciones o mercados bajistas. Como nos recuerda Robbins, "los mejores inversores se sirven de todo el miedo y pesimismo que impregnan estos complicados momentos para invertir más dinero a menor precio".

Tony Robbins nos habla en su nuevo libro de cuatro principios básicos útiles para la gente corriente que, según él, siguen prácticamente todos los grandes inversores. El autor los llama los "cuatro dogmas", de los que haré una muy breve mención a modo de resumen:

Primer dogma: no pierdas 

Aquí nos recuerda la famosa cita de Warren Buffett: "Regla número uno: nunca pierdas dinero. Regla número dos: nunca olvides la regla número uno".

Segundo dogma: riesgo y recompensa asimétricos

También aquí nos pone el ejemplo de grandes inversores, como Buffett que en los períodos bajistas compra a precios "tan ridículos que el potencial de pérdidas es limitado, y el de beneficios, espectacular."

Tercer dogma: eficiencia fiscal

Se trata, como dice el autor, de maximizar siempre el beneficio neto, utilizando para ello los medios legales a nuestro alcance para reducir en lo posible la carga fiscal de nuestras inversiones.

Cuarto dogma: diversificación

Este es un principio esencial. Se trata de diversificar por clases de activos, entre mercados, países y divisas. También se trata de diversificar en el tiempo, invirtiendo de forma sistemática. Este y otros temas básicos también los trató ampliamente en su anterior libro Dinero: domina el juego: Cómo alcanzar la libertad financiera en 7 pasos, entrevistando a autores e inversores de la talla de  David Swensen, Burt Malkiel o Ray Dalio, entre otros.

El nuevo libro cuenta también con la colaboración de Peter Mallouck, que nos habla de cómo prepararse para un período bajista.

La última parte del libro está dedicada a la psicología de la riqueza, recordándonos el autor la célebre cita de Benjamin Graham, contenida el su imprescindible clásico El inversor inteligente (Clásicos Deusto de Inversión y Finanzas): "El principal problema del inversor, e incluso su peor enemigo, es probablemente él mismo".


                                


El post incluye enlaces a Amazon

El pequeño libro para salvaguardar tu dinero, de Jason Zweig

Ya estoy inmerso en la lectura de El pequeño libro para salvaguardar tu dinero: Cómo superar los mercados letales, los artistas del fraude y a tus propios instintos (Sin colección), de Jason Zweig, editado por Deusto y, como suponía, no me está decepcionando en absoluto. Es más, creo que debe ser de lectura obligatoria para cualquier inversor que quiera tener unos cimientos sólidos sobre los que construir su cartera.

Como muchos sabrán, Jason Zweig editó la edición revisada de El inversor inteligente, de Benjamin Graham, el libro que Warren Buffett considera "el mejor libro sobre inversiones jamás escrito", libro al que ya me he referido en algunas ocasiones en este blog y que considero indispensable.

Además, este pequeño gran libro de Zweig cuenta con un prólogo muy interesante de otro de los grandes, William J. Bernstein, autor de otro de mis libros de inversión favoritos: Los cuatro pilares de la inversión.

A modo de muy breve resumen, Martin Zweig considera que existen tres reglas básicas para mantener a salvo tu dinero, lo que él denomina los "Tres Mandamientos":

1. "No correrás ningún riesgo que no sea estrictamente necesario"

2. "No correrás ningún riesgo que no tengas absolutamente claro que te recompensará" (el autor aclara que significa que sea altamente probable que te recompensará).

3. "Nunca arriesgarás dinero que no puedas permitirte perder"

En los siguientes capítulos el autor va tratando sobre los diferentes tipos de activos, desde la liquidez que siempre hay que conservar en cartera, pasando por los bonos y las acciones.

También repasa los consejos del que fue profesor de Warren Buffett, el antes mencionado Benjamin Graham:

1. No debes concentrarte en el precio de la acción, sino en el valor de la empresa.

2. Debes comprender al señor Mercado.

3. Debes conservar un margen de seguridad.

El autor también dedica un capítulo (el 17) a un tema que me parece crucial a la hora de invertir: el control mental, y nos habla de nuestros sesgos inconscientes (como dice Zweig, negar que los tenemos no hará que desaparezcan). Para ello hay que establecer las normas adecuadas para gobernar tu conducta y contrarrestar la influencia de dichos sesgos.

En fin, otro pequeño gran libro editado por Deusto para mi colección. En otro post ya os hablé de otras obras de esta colección de pequeños libros de inversión que también forman parte de mi biblioteca. Por si os interesa, aquí os dejo el enlace a dicho post.

                  

El post incluye enlaces a Amazon,

Las cinco reglas de Pat Dorsey para invertir en acciones con éxito.

Por fín tengo en mis manos el libro de Pat Dorsey Las cinco reglas para invertir en acciones con éxito: Guía Morningstar para crear riqueza y batir al mercado, reciéntemente editado en castellano por Deusto y Value School y con prólogo de Carmen Pérez Baguena, analista de Cobas Asset Management.

Como ya he comentado anteriormente en este blog, de Pat Dorsey ya había leído El pequeño libro que genera riqueza: La fórmula definitiva para encontrar inversiones excelentes, que también os recomiendo como complemento muy útil a este libro que estaba deseando leer en castellano.

El autor de ambos libros, Pat Dorsey, es fundador de Dorsey Asset Management, y fue director de equity research en Morningstar, especializado en análisis de la ventaja competitiva y fosos económicos. Pues bien, a modo de muy breve resumen, las cinco reglas para invertir con éxito según este autor serían las siguientes:

1. Haz tus deberes.

2. Encuentra fosos económicos.

3. Ten un margen de seguridad.

4. Apuesta por el largo plazo.

5. Aprende a detectar cuándo vender.

Sobre los fosos económicos, Dorsey nos indica que, por lo general, existen, a su vez, cinco maneras de que una empresa pueda constituir una ventaja competitiva sostenible:

1. Crear una diferenciación real del producto.

2. Crear una diferenciación percibida del producto.

3. Disminuir los costes.

4. Bloquear a los clientes creando altos costes de cambio.

5. Bloquear a los competidores creando fuertes barreras de entrada.

Pat Dorsey profundiza en su "Pequeño libro que genera riqueza" en el concepto de ventaja competitiva o foso económico, concepto que Warren Buffett hizo famoso, que se refiere a las ventajas competitivas duraderas que protegen a una compañía frente a sus competidores. Para el autor, las cuatro fuentes de ventajas competitivas estructurales son los activos intangibles, los costes de sustitución para el cliente, el efecto red y las ventajas de costes. Según él, si puedes encontrar una empresa con un sólido retorno sobre el capital empleado y una de estas características, es probable que hayas encontrado una empresa con un foso defensivo.

                                   



El post incluye enlaces a Amazon.