"El patrón Bitcoin"

Otro gran libro para mi biblioteca: El patrón Bitcoin: La alternativa descentralizada a los bancos centrales de Saifedean Ammous, con prólogo de Nassim Taleb (editado por Deusto en castellano). Además de la fantástica exposición que hace acerca de dicha criptomoneda y la tecnología blockchain, el autor realiza un interesante recorrido a través la historia de la evolución del dinero (desde las conchas marinas, la sal, el ganado, la plata o el oro, hasta la actual moneda de curso legal).

Como señala Ammous, hasta la invención del Bitcoin (cuya oferta es estrictamente limitada) toda forma de dinero era ilimitada en cantidad, y, por tanto, imperfecta en su capacidad de servir como reserva de valor a lo largo del tiempo.

Además, según el autor, el Bitcoin encarna la idea de "antifragilidad" de Nassim Taleb, ya que se beneficia de la adversidad y del desorden. En este sentido, Saifedean Ammous señala que, hasta el momento, los intentos de aniquilar Bitcoin han fracasado e incluso, muchos de ellos, han contribuido a reforzar la red al permitir a los programadores identificar puntos débiles y solucionarlos. De hecho, en un post anterior de este blog expuse algunas ideas sobre el Bitcoin y la antifragilidad talebiana.

Por otra parte, me resulta muy interesante el prólogo del propio Nassim Nicholas Taleb, sin duda uno de mis filósofos contemporáneos favoritos, autor de El cisne negro, Antifrágil o El lecho de Procusto entre otros grandes libros. Según Taleb, "Bitcoin es una idea excelente, es propiedad de sus usuarios. Bitcoin es una moneda sin gobierno. Pasará sus propios contratiempos. Puede fallar. Aunque, si se diera el caso, podría reinventarse con facilidad, ya que ahora sabemos cómo funciona."


                                           


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La Hipótesis de los Mercados Adaptativos

Estoy leyendo un interesante libro titulado La vertiginosa adaptibilidad de los mercados financieros, del catedrático de administración de empresas Andrew W. Lo. Según el autor, necesitamos una nueva manera de pensar con relación a los mercados financieros, la cual ha bautizado como La Hipótesis de los Mercados Adaptativos.

Con dicha hipótesis el autor pretende conectar y contrastar con la Hipótesis de los Mercados Eficientes, la teoría adoptada según el autor por la mayoría del sector de la inversión y los centros dedicados al estudio de las finanzas. Como señala Andrew W. Lo, dicha hipótesis fue popularizada por Burton Malkiel en el año 1973 en su gran éxito de ventas Un paseo aleatorio por Wall Street (por cierto, libro que también considero muy interesante). Según esta teoría, los precios del mercado financiero ya incorporan plenamente toda la información relevante, por lo que intentar ganarle la partida al mercado sería un empeño inútil. Por lo tanto, sería mejor invertir en fondos indexados diversificados y mantenerlos a largo plazo.

Andrew W. Lo, también nos recuerda como al cabo de un año de la publicación del citado libro de Malkiel, John C. Bogle, para dicho propósito lanzó un fondo de inversión indexado (en ese momento Vanguard Group era una pequeña startup, como señala el autor, siendo hoy en día uno de los mayores imperios de fondos de inversión). De hecho, un libro del que ya he hablado en otro post de este blog y que resulta muy recomendable es Cómo invertir en fondos de inversión con sentido común, de John C. Bogle.

Pero, como señala Andrew W. Lo, no escasean los ejemplos de inversores que le han ganado y le siguen ganando la partida al mercado, como Warren Buffett, Peter Lynch, George Soros, o James Simons.

Según Andrew W. Lo, la Hipótesis de los Mercados Eficientes no es incorrecta, sino únicamente incompleta. Necesitamos según el autor, un marco conceptual nuevo y más completo para describir los mercados financieros, uno que incorpore el factor miedo así como la conducta racional. Según el autor, los precios de mercado no siempre reflejan la información disponible sino que, en ocasiones, pueden desviarse debido a fuertes reacciones emocionales tales como el miedo y la avaricia.


En fin, me está pareciendo un libro fascinante.

                                        


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Los 6 principios de Jeremy Siegel para invertir con éxito

En línea con otros posts de este blog sobre frases y consejos de grandes inversores, hoy os dejo un resumen de los principios para invertir con éxito que nos ofrece el profesor de finanzas Jeremy J. Siegel en su célebre libro Guía Para Invertir A Largo Plazo:

1. Mantenga sus expectativas en línea con la historia. Las acciones han alcanzado a lo largo de los últimos siglos una rentabilidad del 6 al 7% después de eliminar los efectos de la inflación y se han vendido a un ratio PER de alrededor de 15.

2. Las rentabilidades de las acciones son mucho más estables a largo plazo que a corto plazo. Con el paso del tiempo, las acciones, a diferencia de los bonos, compensan a los inversores de una inflación más alta.

3. Invierta la mayor parte de su cartera de valores mobiliarios en fondos indexados de bajo coste.

4. Invierta como mínimo una tercera parte de su cartera de acciones en títulos internacionales.

5. Históricamente, las acciones de valor (aquellas que tienen ratios PER más bajos y rendimientos de los dividendos más altos) ofrecen rentabilidades superiores y riesgos menores que las acciones de crecimiento.

6. Establezca normas estrictas para mantener su cartera de acciones bajo control, sobre todo si es propenso a ceder a las emociones del momento.

En mi opinión, es uno de esos libros de inversión que considero indispensables y merece la pena leer y releer con detenimiento.

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Las 8 reglas de John C. Bogle para seleccionar fondos de inversión



                                           



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Las 8 reglas de John C. Bogle para seleccionar fondos de inversión

En su libro Cómo invertir en fondos de inversión con sentido común, John C. Bogle, fundador de The Vanguard Group (también autor de El pequeño libro para invertir con sentido común, ambos libros editados por Deusto), considera que la simplicidad empieza con los fondos indexados, pero para quien decida no indexar nos ofrece otro enfoque sencillo a través de ocho reglas para seleccionar fondos de inversión.

A continuación, para no extenderme mucho en el post, me limitaré poco más que a enumerarlas (pero la atenta lectura del citado libro es más que aconsejable para quien quiera invertir en fondos de inversión):

Regla 1. Opta por fondos de bajo coste (los costes sí importan): Si optas por los fondos de gestión activa, emula la ventaja de la indexación seleccionando fondos de bajo coste.

Regla 2. Valora con detenimiento el coste añadido del asesoramiento.

Regla 3. No sobrevalores el rendimiento pasado del fondo. De ninguna manera es posible pronosticar las rentabilidades absolutas a futuro de un fondo de inversión en base a su registro pasado.

Regla 4. Emplea el rendimiento pasado para determinar la consistencia y el riesgo.

Regla 5. Cuidado con las estrellas. Hay que basarse según Bogle en la profesionalidad, experiencia y tenacidad de los gestores, en lugar de basarse en su estrellato.

Regla 6. Cuidado con el volumen de activos. Según Bogle, un tamaño desmesurado puede (y suele) eliminar cualquier posibilidad de excelencia inversora.

Regla 7. No ostentes participaciones en demasiados fondos de inversión. Bogle considera que, en general, es innecesario tener más de cuatro o cinco fondos de renta variable.

Regla 8. Compra una cartera (y mantenla). Bogle está convencido de que las emociones de los inversores como la codicia y el miedo pueden ser muy destructivas para el rendimiento de la inversión, y cita a Buffett: “La inactividad nos parece una conducta inteligente”.

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10 frases y consejos de Warren Buffett y libros que recomienda

Releer libros como Warren Buffett de Robert G. Hagstrom y otros sobre este gran inversor siempre me resulta inspirador y más aún en momentos de repunte de la volatilidad en los mercados. Por cierto, ya ha salido su biografía en castellano y me parece una lectura fascinante, así que os dejo el enlace por si os interesa: La bola de nieve: Warren Buffett y el negocio de la vida.

En este post os dejo algunas de sus frases y consejos esperando que también os resulten inspiradores:

1. “Regla número uno: Nunca pierda dinero. Regla número dos: Nunca olvide la regla número uno”.

2. “No hace falta hacer cosas extraordinarias para obtener resultados extraordinarios”.

3. “Si un negocio va bien, con el tiempo las acciones acabarán yendo bien”.

4. “Sólo cuando baja la marea descubres quién se bañaba desnudo”.

5. “Con cada una de sus inversiones, debería tener el valor y la convicción de invertir por lo menos un 10% de su capital”.

6. “Considera las fluctuaciones del Mercado un amigo más que un enemigo: aprovéchate de la histeria en vez de participar en ella”.

7. “La incertidumbre es en realidad amiga del inversor a largo plazo”.

8. “Simplemente intentamos ser temerosos cuando los otros son codiciosos y codiciosos cuando los demás se muestran temerosos”.

9. “Las ideas básicas de la inversión son: considerar las acciones como empresas, utilizar en beneficio propio las fluctuaciones del Mercado y buscar un margen de seguridad. Esto es lo que nos enseñó Ben Graham. Dentro de cien años seguirá siendo la piedra angular de la inversión”.

10. “La inversión no es tan complicada. Se tiene que saber contabilidad, el lenguaje de la empresa. Debería leer El inversor inteligente(de Ben Graham). Debe tener la mentalidad y el temperamento adecuados. Debería interesarse por el procedimiento inversor y hacer que forme parte de su círculo de competencia. Lea a Ben Graham -Biblioteca esencial Benjamin Graham- y a Phil Fisher -Acciones ordinarias y beneficios extraordinarios: o los inversores conservadores duermen bien-, los informes anuales de las empresas y los sectoriales, pero no es necesario que resuelva ecuaciones en las que haya letras del alfabeto griego".

Como se expone en el libro El Tao de Warren Buffett: La sabiduría de un genio, Buffett adoptó la filosofía de Graham de comprar a precios bajos para tener un margen de seguridad y la de Fisher de comprar empresas de máxima calidad y conservarlas a largo plazo y las fundió en comprar las empresas de mayor calidad a precios bajos y conservarlas a largo plazo.

Recordemos que Ben Graham escribió Security Analysis y el El inversor inteligente y Phil Fisher Acciones ordinarias y beneficios extraordinarios: o los inversores conservadores duermen bien. En fin, siempre es interesante leer y releer a los clásicos de la inversión.

Leyendo "La gran trampa", de Daniel Lacalle.

Actualmente estoy leyendo La gran trampa, del reconocido economista y gestor de fondos de inversión Daniel Lacalle, editado por Deusto, un libro que me parece de especial interés, máxime dada la actual coyuntura. Y es que a la situación global, que ya es compleja, hay que añadirle en nuestro país la incertidumbre sobre la fiscalidad, de la que tendremos que estar muy pendientes, ya que podría complicar aún más a los ahorradores e inversores decidir qué destino dar a su dinero.

Como el propio autor expone en la introducción, el objetivo del libro es explicar qué es la política monetaria, y dar soluciones realistas para evitar que dicha política vuelva a crear una crisis, ya que evita algunos de los desequilibrios más peligrosos para las economías, pero genera otros. Y el gran riesgo se encuentra, según Lacalle, en la “enorme burbuja creada en la deuda soberana y el mercado de bonos”.

El libro trata sobre temas tan cruciales como la inflación, el papel que están jugando los bancos centrales, la situación de los mercados emergentes, las materias primas o los impuestos, entre otros.

Sobre los impuestos, el autor afirma que "si se deja respirar a la economía, las pymes prosperan, aumenta el consumo y los ahorros mejoran. La riqueza y la prosperidad siempre proceden del ahorro, no de la deuda...Uno de los efectos de la represión fiscal es que el capital simplemente decide no invertir, o irse."

Como explica el autor, esto no significa que desaparezcan los impuestos y los servicios públicos, sino "un uso más eficiente de los enormes recursos de que disponen los gobiernos, y que en su mayor parte se destinen a las mejores inversiones que puede llevar a cabo el sector público: apoyar a la educación y a la sanidad".

Otra de las bondades de este libro, en mi opinión, es que contiene una guía para los inversores en la que trata sobre diversos tipos de activos, como los bonos, la renta variable, el oro o el bitcoin. Como dice el autor "negar o ignorar el impacto de la acción de los bancos centrales es un error, pero mantenerse fuera del mundo de la inversión por miedo a ese impacto es peor...Un inversor prudente puede aprovecharse de la gran trampa si reconoce su verdadera tolerancia a la volatilidad".

Por cierto, de Daniel Lacalle también he leído otros libros también muy recomendables como Nosotros, los mercados y La madre de todas las batallas: La energía, árbitro del nuevo orden mundial

                                                           

Pequeños grandes libros para invertir en calidad

Estos días estoy releyendo algunos títulos de la colección de pequeños libros de inversión editados en castellano por Deusto. Además de su gran calidad, estos pequeños grandes libros de inversión tienen la ventaja de su reducido tamaño, que los hace especialmente útiles para llevarlos de viaje, ya sea de negocios o de vacaciones.

Uno de ellos, imprescindible para quien quiera invertir en empresas de calidad, es El pequeño libro que genera riqueza de Pat Dorsey, según el cual “puedes comprar compañías fantásticas a precios razonables y dejar que esas compañías capitalicen el capital durante largos períodos”. Según dicho autor es sorprendente, pero no hay muchos gestores de fondos que sigan esta estrategia, pese a que sea la empleada por algunos de los inversores más exitosos del mundo, siendo Warren Buffett el más conocido de ellos.

Según Pat Dorsey la mejor referencia sobre la rentabilidad de un negocio es el retorno sobre el capital (que mide cuán eficiente es una empresa en utilizar todos sus activos) y puedes verlo de la misma forma en que un gestor de fondos es capaz de generar un retorno sobre la inversión de los partícipes. Se trata de encontrar empresas que sean capaces de generar durante muchos años altos retornos sobre el capital. Pero las empresas capaces de hacer esto nos son comunes, debido a la competencia, según Dorsey.

No obstante, como señala este autor, algunas empresas son capaces de resistir durante largos períodos de tiempo la “infatigable embestida de la competencia”. Se trata de buscar características estructurales específicas llamadas ventajas competitivas o fosos económicos, y comprar sus acciones a un precio razonable.

En términos muy similares, Joel Greenblatt, en su magnífica obra El pequeño libro que aún vence al mercado: Descubre la fórmula más rentable para invertir en bolsa (por cierto, de este libro tengo su primera versión, pero la que he indicado es la versión actualizada). Su autor nos dice que es probable que las compañías que logran un alto rendimiento del capital tengan una ventaja especial de algún tipo. Esta ventaja especial impide que la competencia destruya su capacidad para generar unos beneficios por encima de la media.

Otros libros de esta colección que estoy leyendo o ya he leído son:

El pequeño libro de los mitos del mercado: Cómo evitar los errores de inversión que los demás cometen y sacar provecho de ello, de Ken Fisher y Lara Hoffmans. Este libro, por cierto, es de muy reciente aparición y, aunque aún no lo he leído entero, me está resultando muy interesante. Trata de desacreditar algunos mitos muy extendidos entre los inversores y que pueden llevar a cometer grandes errores de inversión.

El pequeño libro para invertir con sentido común: El mejor método para garantizar la rentabilidad en bolsa, de John C. Bogle , fundador de Vanguard.

El pequeño libro de la inversión en valor: Averigua cuál es la estrategia de los grandes inversores, de Christopher H. Browne.

El pequeño libro de los altos rendimientos con bajo riesgo: Liebres y tortugas en los mercados financieros, de Pim Van Vliet y Jan de Koning.